Ignas的分析框架围绕加密货币的叙事逻辑与经济模型有效性展开，核心观点如下：
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比特币的叙事冲突：BTC面临“风险资产”（类似股票）与“避险资产”（类似黄金）的身份矛盾，其市值合理性取决于机构对其波动性与避险属性的认可度。当前市场数据（如与宏观指标联动性）显示其更偏向风险资产，削弱了其作为“数字黄金”的叙事支撑。
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以太坊的基本面衰退：ETH的链上活跃度、费用收入等指标已回落至2018年水平，尽管L2（如Base）部分弥补活跃度，但核心L2增长停滞，新叙事（RWA、DeFi）未带来实质收入。ETH逐渐沦为低收益抵押品，失去早期作为“生产力资产”的地位。
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新兴代币的产出-反馈机制：以HYPE、Sonic为代表的新项目通过手续费回购、高收益激励、生态联动等设计，形成“收益闭环”，吸引资金流入。相比之下，ETH等老牌资产因缺乏创新激励模型而竞争力下降。
未来走势预判
1. 比特币（BTC）：震荡中寻求方向
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短期压力：当前BTC处于风险资产属性主导阶段，受宏观政策（如美国CPI、关税冲突）影响显著。近期数据显示其跌破7.5万美元关键支撑位，若无法快速收复，可能进一步下探6.6万-7万美元区间。
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长期叙事博弈：若全球货币体系动荡（如主权债务危机升级），BTC避险属性可能被重估，但需突破与美股的高度相关性。机构资金流入（如ETF）仍是关键变量，但近期ETF持续净流出加剧短期抛压。
2. 以太坊（ETH）：基本面疲软，依赖升级预期
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技术面弱势：ETH/BTC汇率持续创新低，RSI超卖但未现反转信号，若跌破1,800美元，可能下探1,600美元。现货ETF资金流出与链上收入低迷加剧看空情绪。
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升级催化：下半年以太坊升级（如EIP-7732）或带来效率提升，但需结合新应用场景（如AI+DeFi）才能重振需求。当前市场更关注Solana等竞品的交易效率与生态活跃度。
3. Solana（SOL）：生态驱动反弹，但需突破阻力
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短期承压：SOL近期跌破120美元支撑，若无法站稳150美元，可能回落至100美元。其作为Memecoin交易媒介的角色虽维持热度，但需更多应用层创新（如机构级DEX）吸引长期资金。
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生态潜力：Solana在DeFi与NFT领域的低费用、高吞吐优势仍存，若市场情绪回暖，可能率先反弹。但需警惕宏观风险（如政策打压）引发的连带抛售。
4. HYPE与Sonic：高收益模型主导短期热度
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HYPE的闭环优势：Hyperliquid通过手续费回购代币与HyperEVM生态联动，形成“收入-币价”正循环。若生态项目（如衍生品协议）落地成功，可能吸引投机资金，但需警惕过度依赖回购的泡沫风险。
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Sonic的激励红利：2亿代币激励计划与高APY（如75%）短期内将吸引流动性，但长期需证明协议可持续性（如真实用户增长）。其与Ronin等链的跨链协作可能成为差异化亮点。
结论
当前市场处于新旧叙事交替期：BTC与ETH受制于宏观与基本面压力，需通过叙事重塑（避险属性/技术升级）打破僵局；SOL依赖生态韧性，短期波动中存反弹机会；HYPE、Sonic等新兴代币凭借经济模型创新暂领风骚，但需警惕高收益伴随的高风险。投资者应关注政策动向（如美联储货币政策）、链上数据（如BTC卖方比率）及生态进展（如L2采用率），动态调整风险敞口。